【數據解讀】PMI改善不代表經濟向好 料逆周期政策續落地

中國官方和財新製造業PMI在9月分別創下近半年和一年半高位。不過，路透社引述分析指出，PMI向好的可持續性尚待觀察，因季末衝生產效應消退、房地產運行未來可能走弱，而圍繞中美貿易戰的外需不確定性仍沒消除，經濟內生動力仍不足。分析認為，逆周期政策仍需繼續落地支持，並要加大政策性金融發力。

光大保德信基金首席宏觀固收分析師鄒強表示，今期數據反映出經濟狀態偏積極，外需沒繼續惡化，內需有所改善，特別是建築業新訂單上行反映基建項目正落地，短期經濟沒再延續下滑。不過，展望四季度整體經濟情況仍不敢樂觀，房地產走弱方向難改變，貿易戰影響逐步落地，經濟回落方向還是比較確定。

物流與採購聯合會特約分析師張立群也表示，雖然數據顯示内地製造業狀況有改善，但考慮國內外形勢的複雜性，未來應堅持加大宏觀政策逆周期調節力度，盡快扭轉經濟下行態勢。

▲ 分析指出PMI向好的可持續性尚待觀察

西南證券宏觀分析師楊業偉和張偉補充，信用收縮趨勢下，需求將繼續放緩。地方債對基建的支撐將在四季度減弱，季末因素消退，出口經濟數據將在10月份再度走弱，經濟依然處在放緩趨勢中。

基本確認外需中長期趨勢下行

至於中長期前景，華泰證券宏觀分析師李超表示，貿易形勢仍撲朔迷離，外需中長期趨勢下行走勢基本確認，通脹壓力升溫，加大了貨幣政策決策難度。但近期政策邊際變化，需關注政策性金融發力的可能性，相關領域如舊城改造、保障房、市政建設和公路等都可能成為抵押補充貸款（PSL）投向領域。

值得注意，人行行長易綱近日在慶祝新中國成立70周年記者會上稱，中國的貨幣政策主要是「以我為主」，考慮國內的經濟形勢和物價走勢來進行預調和微調。財政部長劉昆則表示，從今年的實施情況看，減稅降費的執行情況和預期基本相符，從減稅量來看，比原來預計還會多一些。

責任編輯：游昊雲